Coinbase Research发布了一份由David Han撰写的详细报告，强调市场严重低估了美国现货以太坊(ETH)交易所交易基金(ETF)获批的可能性和时机。此类ETF的潜在批准将给以太坊的市场动态带来深刻变化。
该报告深入探讨了现货ETH ETF的关键重要性，并与美国成功批准现货BTC ETF相提并论。现货比特币ETF的推出提供了监管明确性并吸引了大量资本流入，巩固了比特币作为宏观资产的地位。同样，现货ETF将使以太坊与目前青睐比特币的相同资本池开放，从根本上改变加密生态系统内的投资模式。
韩强调了现货ETH ETF的核心论点：CME ETH期货与现货价格之间的高度相关性。这种相关性是现货BTC ETF获得批准的关键因素。Han表示：“CME期货产品与现货汇率之间的相关性足够高，因此可以合理地预期CME的监控能够发现现货市场的不当行为。”考虑到CME ETH期货是在BTC ETF批准的相关性研究期前一个月推出的，预计这一推理同样适用于以太坊。
尽管市场潜力巨大，但该报告强调了与比特币的不同之处，并承认了监管方面的不确定性，尤其是以太坊的权益证明(PoS)机制。质押的复杂性（例如削减条件、验证者差异和取消质押的流动性风险）为监管机构带来了额外的考虑。“质押的复杂性带来了独特的挑战，但这些挑战不应影响未质押ETH的状态，”Han指出。
根据Polymarket等交易平台的市场情绪，目前ETH ETF现货在2024年5月31日之前获批的几率为16%。然而，Coinbase的分析表明，这一几率要高得多，接近30-40%。这种分歧表明，市场可能没有充分认识到监管和市场对以太坊有利的潜在转变。
韩还指出，即使最初的2024年5月23日截止日期遭到拒绝，诉讼仍有可能推翻这一决定。韩认为：“加密货币正在成为一个选举问题，而SEC可能不愿意花费必要的政治资本来支持拒绝。”这表明政治动态也可能影响监管过程。
现货ETH ETF的批准不仅将使以太坊在监管透明度和机构资本获取方面与比特币保持一致，而且还将颠覆加密货币市场内的传统资本流动模式。从历史上看，资本从比特币转向以太坊，然后转向贝塔系数更高的山寨币。现货ETH ETF可能会简化这一流动，直接将机构投资引导到以太坊。
这项批准还将缓解ETH面临的最大问题之一，尤其是在监管环境充满挑战的情况下。“现货ETH ETF的潜在批准消除了一个重大障碍，为ETH开放了新的资本流入和监管透明度，”Han强调道。
除了现货ETF的直接影响外，Coinbase的报告还深入探讨了以太坊强大的长期定位。Han表示，尽管面临来自Solana等其他第1层网络的竞争，但以太坊的优势（例如其开发者生态系统的成熟度、其EVM平台的普及以及其作为DeFi抵押品的作用）仍然无与伦比。以太坊第2层解决方案的增长和EIP-1559后ETH销毁的减少是增强其价值主张的因素。此外，以太坊的历史交易模式揭示了其作为价值存储和技术代币的双重角色，这进一步增强了其独特的市场定位。
总之，Coinbase的分析为美国近期批准ETH现货ETF提供了令人信服的理由。该报告表明，市场参与者可能低估了此类批准的可能性和时机，为潜在的上行惊喜留下了空间。
“我们认为市场可能低估了获批的时机和可能性，这为上行留下了意外空间，”Han表示。此外，他预测ETH可能“在未来几个月内有上行的潜力。ETH似乎没有代币解锁或矿工抛售压力等主要供应侧过剩因素。”
截至发稿时，ETH价格为3,028美元。
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