撰文：Tyler

7 月 23 日，据 SEC 官方信息显示，其已正式批准多个 ETF 发行商的 S-1 申请，以太坊现货 ETF 正式获批上市交易，预计初步交易将于明日（美国时间本周二上午，北京时间明晚）开始。

想象一下，如果任意一名普通投资者，都能在链上通过 NFT 铸造或代币 Swap 的简单形式，来一站式完成加密资产 ETF 的投资交易流程，是不是会非常棒？

这也是 Haya 正在做的事。

众所周知，自 2023 年 10 月份开始，现货比特币 ETF 就成为促使本轮行情反弹的核心叙事之一，尤其是 7 月 23 日美国证券交易委员会（SEC）正式允许以太坊现货 ETF 上市交易，市场情绪更是被再度点燃，二级市场一片烈火烹油。但很现实地是，加密 ETF 却让不少有意藉此获得加密资产敞口的普通投资者望而却步——准入门槛较高、手续费高昂、交易流程复杂，甚至于目前只有比特币、以太坊两个主流选项，无法囊括更广泛更 Alpha 的增长标的。

但变量正是在这种尴尬境地中悄然产生，Haya 敏锐地捕捉到了这一增量市场需求，致力于为普通投资者打造一个更加友好、便捷和低门槛的链上加密 ETF 投资环境，让更多的普通投资者能够参与到加密资产的投资中，分享市场发展的红利。

方兴未艾的加密 ETF 投资热潮

首先我们需要了解一下，ETF 作为「跟踪市场指数、可以在证券交易所自由买卖的开放式基金」，用户并不需要对特定资产了解太多，更多地是凭借对赛道发展的趋势理解，从而直接通过一揽子资产实现对整个行业或市场的组合配置。

也即 ETF 不仅使用户能够从单一的个股交易中获取收益，还允许他们从一篮子概念股票中获得回报，从而达到所谓「模糊的正确」——获得近乎 Beta 的行业净增长收益，分享整体加密市场的成长红利。

不过目前无论是美国还是中国香港，加密世界已推出的有影响力的 ETF 均围绕比特币和以太坊展开，尚未出现指数型加密 ETF。

而 SoSoValue 统计数据显示，截至 2024 年 7 月 22 日，11 支美国比特币 ETF 的总资产净值超 600 亿美元，其中 ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 4.61%，历史累计净流入已超 170 亿美元，续创历史新高。

与此同时，6 支香港虚拟资产现货 ETF 的总资管规模超 3.5 亿美元，其中比特币现货 ETF 持有总量近 5000 枚 BTC，总净资产为 3.17 亿美元；以太坊现货 ETF 持有总量近 1.3 万枚 ETH，总净资产为 4400 万美元。

从发展速度上看，美国比特币现货 ETF 逾 600 亿美元的体量，堪称是是在过去半年左右时间达成的「闪电成就」，也充分说明了市场尤其是场外增量用户对加密资产的绝对热情——作为最吸引眼球的新兴资产类别，以比特币为代表的加密货币早就让数以亿计的传统投资用户与沉淀资金摩拳擦掌。

只不过还是如上文所言，传统加密 ETF 虽然是一场「及时雨」，但还不够，其准入门槛较高、手续费高昂、交易流程复杂等问题依旧让不少有意藉此获得加密资产敞口的普通投资者望而却步，同时也无法囊括 BNB、SOL、TON 等更广泛更 Alpha 的增长标的。

在目前链上加密资产类别和数量都已极为丰富的背景下，无论是映射传统金融发展逻辑，还是考虑现实的加密投资需求，针对不同资产类别、不同赛道方向的链上 ETF 形式的加密投资组合配置，都开始显得愈发重要和必要。

而定位于「面向数字居民的去中心化加密银行」的 Haya，也正是瞄准这个领域，致力于在链上提供 ETF 形式的加密投资产品，从而简化投资者进入加密市场的门槛，帮助用户轻松分享长期、稳定、高效的加密市场增长红利。

Haya 的 H20：首个指数型链上 ETF 产品

Haya 目前推出的 H20 也是首个指数型链上 ETF 产品，它由一篮子的加密资产来支撑（20 支成分代币），可以随时申购和赎回，用户可以通过 ETF 产品的申购交易赎回等操作，来跟踪区块链特定领域中优质 Token 的表现，实现多元化的投资目的。

其中组成该指数型 ETF 的 20 支成分代币的选择也遵循严谨的筛选流程：

• 20 支成分代币根据其流通市值和 90 天累计交易量进行选择，以确保代表了市场上最重要和交易最活跃的资产；
• 同时具体权重由市值决定，并根据流通供应量和交易量等因素进行调整，单一成分代币的权重上限为 25%，以防止过度集中；
• 此外，该指数每季度重新平衡一次，以反映市场状况的变化，并确保它仍然代表当前的加密货币格局，成分清单及其权重也根据最新数据进行调整；

因此截至目前，首批 20 支成分代币如下图所示，包括 BTC、ETH、BNB、SOL、DOGE、TON、ADA、SHIB、AVAX、TRX、DOT、LINK、NEAR、MATIC、LTC、UNI、RNDR、APT、FIL、ARB。

其中比特币和以太坊各占 25%，累计达到一半的权重，确保该指数既能有其作为压舱石的 Beta，也能分享其它 18 支 Alpha 红利。

从历史回测数据来看，H20 的整体净值也与加密行业的整体周期性走势完美契合，不仅远高于同期美国股市标普的整体表现，也优于只持有 BTC 的收益表现。

值得注意的是，该指数的基准日为 2024 年 5 月 19 日，基点为 100，而截至 7 月 21 日最新净值为 105.23，短短两个月收益便达到 5% 以上。

H20 的红利参与形式

目前 H20 是 Haya 推出的首支指数型链上 ETF 产品，后续 Haya 也会根据不同领域中优质资产的权重，推出多个加密概念型 ETF，目前 Haya 已与新加坡 ETF 服务机构 Enlighten Tech 达成合作，后者负责加密 ETF 的全球合规发行业务。Enlighten Tech 正在和马来西亚金融机构合作申请合规的 ETF 产品。此外，正在推进的市场中，包括其它东南亚国家、中东地区、巴西、欧洲、北美等。

而且 H20 未来还将成为泛 Haya 生态（指数基金 H20、稳定币 HAI、DeFi 平台 Haya）的关键一环，其中 H20 的功能包括但不限于：作为 HAI 发行的超额抵押资产、参与流动性挖矿 LP 获取收益、交易费 / 清算费和其他费用权益等等。

由于 H20 的智能合约部署在 Arbitrum 上，故可以使用 Arbitrum 链上的资产（如 USDT、USDC、ETH 和 WETH）来获得 H20 份额。

而用户通过 H20 在链上持有 ETF 资产，也主要分为两种形式（费用均为 0）。

首先便是铸造：用户通过智能合约直接将一篮子代币转换为对应的 ETF 份额（代币形式），譬如按照目前的指数代币成分权重，在官网「Mint」页面，输入想要获得的 H20 的 ETF 份额，便会自动计算出所需的代币成分的各自数量。

只需所链接的钱包中的 20 种对应代币数量大于（等于）所需数量，即可进行 H20 ETF 份额的铸造：

• 用户输入需要购买的 ETF 数量，Haya 自动计算出对应包含的各成分币数量；
• 铸造，从用户钱包内扣除相应数量的成分币给智能合约；
• 智能合约将用户的成分币转入合约保管的基金池；
• 触发铸造合约功能，给用户转入相应数量的 ETF；

另一个则更为直接，即买入——用户通过 DEX 从其它铸造者或持有人那里购买已经完成铸造的 ETF 份额（代币形式）。

而赎回的实现逻辑则与铸造的两种实现方式相反，这样的优势就是赋予用户自由组合资产的权力，任何用户都可以创建加密货币 ETF，并接受用户资金注入。

小结

市场总是喜欢高估新事物的短期效应，而低估它们的长期影响力。

映射到链上世界来看，基于 Web3 生态的多样化、可操作性和可编程性，DeFi 产品之间早就像乐高积木一样彼此层叠组合，创造出富有创新性的多样化金融产品，而这对当下越来越多的加密增量用户而言，则意味着眼花缭乱的学习成本和投资门槛。

与此同时，在纳斯达克等传统证券市场上市的加密 ETF 基金本质是传统的证券交易，相比 7×24 小时不间断交易、创新迭代速度极快的区块链世界而言，无论是组合创建还是交易买卖上都仍有滞后性。

因此，如何帮助加密用户在链上自由创建譬如一揽子新公链、DeFi 赛道甚至更细分场景的投资组合，同时直接进行即时、简单的多敞口资产配置，是加密世界面对增量用户需要认真思考的课题。

所以像 Haya 旗下 H20 这样的去中心化 ETF 平台，更专业化地满足此类需求，尝试提供直接在链上对某个赛道或细分方向进行一揽子简单资产配置的服务产品，值得予以持续关注。